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货币政策执行报告,1月信贷社融数据全都利好这个板块

银行:货币政策执行报告、1月信贷社融数据全都利好这个板块,Q4利润增速高达60%、显著超预期预计板块行情可持续,且有望实现良性轮动扩散。2020年四季度贷款利率实际表现比账面要坚挺许多,利率企稳利好银行息差。政策层面,前期刺激政策缓步退坡但不急转弯,收紧节奏慢于市场预期;1月新增信贷规模/结构、新增社融规模均超出市场预期。经济层面,贷款利率、信贷数据、开票情况等均指向经济复苏延续;行业层面,银行经营景气度回升得到财务数据验证,且大行利润、小行不良均超出预期。这样的政策+经济+行业组合,边际强化了银行股全年经营景气度回升的投资逻辑。 近日央行、银保监会依次披露了2020Q4货币政策执行报告、1月信贷社融数据和2020Q4银行业监管指标。国泰君安银行研究 认为所有信息均为边际利好,进一步强化了银行股投资逻辑,预计板块行情可持续,且有望实现良性轮动扩散。(1) 2020Q4货币政策执行报告 确认了新发放贷款利率自2020年三季度以来的企稳趋势。2020年12月新发放一般贷款利率较9月仅下行1bp,如剔除季节性影响,2020年四季度贷款利率实际表现比账面要坚挺许多,利率企稳利好银行息差。

(2)1月信贷社融数据 1月新增信贷规模/结构、新增社融规模均超出市场预期。其中社融增量主要由表内信贷和未贴现银行承兑汇票贡献,信贷增量主要由企业中长贷和居民贷款贡献。超预期的金融数据表明实体融资需求旺盛,经济复苏仍在持续且动能强劲。

(3)2020Q4银行业监管指标20Q4银行业经营指标全面改善,确认行业景气度底部反转。 其中国有行Q4利润增速高达60%,显著超预期,息差表现亦好于预期 ;股份行综合表现符合预期;城商行、农商行Q4继续多提拨备,利润压降的同时资产质量进一步夯实出清。

综上所述: 政策层面,前期刺激政策缓步退坡但不急转弯,收紧节奏慢于市场预期;经济层面,贷款利率、信贷数据、开票情况等均指向经济复苏延续;行业层面,银行经营景气度回升得到财务数据验证,且大行利润、小行不良均超出预期。这样的政策+经济+行业组合,边际强化了银行股全年经营景气度回升的投资逻辑。

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